[12-03] ★投资策略周报：冬播春收★ (胡嘉)
[size=16px] [align=center][align=center][b][font=楷体_GB2312][size=16pt]★投资策略周报：冬播春收★[/size][/font][/b][/align][/align][b][font=楷体_GB2312][size=12pt]一、策略研究[/size][/font][/b][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]1、反弹之后市场的资金面继续接受考验[/size][/font]
[color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]股改、IPO和增发12月份解禁规模约1365亿元[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][/size][/font]
[align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]12月份，证券市场将再次迎来解禁高峰，不过这次主角并不是大小非的股改解禁，而是IPO发起人持股解禁。数据统计显示，截至11月份，今年IPO解禁股份合计为15.47亿股，而12月份IPO解禁股份将达34.94亿股，市值约571亿元，它甚至还超过了同期股改解禁的规模。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 融资解禁908亿元[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 今年11月份，IPO解禁股份仅有2.85亿股，而纵观今年的IPO解禁股份也不足下个月的一半。之所以12月份IPO解禁突然放大，主要是由于大唐发电、招商轮船两家公司发起人持股即将解禁，其中，大唐发电股东北京能源投资公司和河北省建设投资公司合计解禁26.87亿股，参考昨日收盘价，市值约402亿元，占到了当月IPO解禁规模的70.36％。此外，招商轮船的四家股东解禁3.77亿股，市值约43.56亿元。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 从定向增发解禁的情况来看，12月份，12家公司将解禁股份14.91亿股，市值约336.66亿元。在这些公司中，解禁规模超过10亿元的有7家。其中，万科A解禁4.35亿股，涉及到20家基金和保险等机构投资者，市值约135.98亿元。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 股改解禁457亿元[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 在今年10月份，大小非股改解禁规模创下纪录之后，连续两个月环比大幅下降。数据统计显示，12月份，75家上市公司的大小非股东将合计解禁股份28.33亿股，参考昨日收盘价，市值约456.78亿元。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 75家公司中，解禁规模超过10亿元的公司有12家，合计市值达282.84亿元，占解禁市值总额的比例为61.92％，可见，解禁规模相对较为集中。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 此外，解禁股份占目前已流通A股比例超过50％的公司有4家，超过20％的公司有18家，其中，上海永久的比例达到了74.88％。在12月份股改解禁后，这些公司流通A股规模将大幅增加，对于二级市场将产生较大的压力。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 11月大小非减持近2亿股[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 从11月以来，上证指数下跌了近千点，跌幅为15.98％。虽然大盘深幅调整，但是解除限售的大小非股东并未出现恐慌套现的现象，与上月相比反而呈现出惜售的态势。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 数据统计显示，11月份，33家上市公司的43家次股东减持股份1.95亿股，参考昨日收盘价，市值约40.66亿元。而10月份，40家上市公司的56家次股东减持股份2.61亿股，市值约44.40亿元。从数据上比较，11月份大小非减持的股份和规模都出现了下降，可见，大部分的上市公司股东对待股市的调整都比较谨慎。[/size][/font][/color][/align][/align][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 从股东类别来看，9家公司的大股东对持股进行了减持，减持股份5577.89万股，市值约7.97亿元，占11月份减持规模的比例仅为19.60％。[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][/size][/font]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]2、趋势研判：[/size][/font]
[color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]中期趋势：自[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月9日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]以来的近两周内，我们一直在提示投资者进行跨年度的战略性布局和建仓。5000点之下就是空头陷阱，大盘未来必将展开震荡反弹，投资者应当开始布局，以参与到目前的反复筑底过程中"。从长期来看，本轮大牛市远没结束。在判断本轮牛市是否见顶可着重看四个指标：（1）管理层明确公开表态并采取强硬措施抑制股市上涨；（2）中国经济增速低于9.5%（周小川近期表示世界经济增长放缓对中国影响不大）；（3）人民币升值基本到位，近日美元兑人民币汇率再创新低跌破7.40；（4）实际一年期存款利率（税后利率减CPI数值）达到正2%左右。目前这四个指标远未满足，所以我们依然看好中国长线牛市格局。坚定者必将获取厚报！[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][/size][/font]
[color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]最新观点：中海集运、国投新集，太保集团等大盘新股发行上市节奏过于密集对二级市场产生了严重的资金挤出效应，指数在4700点-4800点一线还需反复筑底整固。由于11月月K线几乎呈现为一根光头光脚的巨大阴线，从技术上讲，下周大盘还会在4700点附近构筑12月月K线的下影线，但近期A股与港股走势的背离（A股6124点和国企指数几乎同步见顶，而国企指数近一周已提前回稳），也说明目前市场颓势的原因不是出在宏观经济基本面上，只是在于投资信心的恢复及短期资金供给关系，因此中期是向好的，投资者一定不要在最后一刻彻底丧失信心。[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] [/size][/font]
[b][font=楷体_GB2312][size=12pt]二、行业研究比较与会议总结[/size][/font][/b]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]本周我们针对市场行为、煤炭、有色金属、机械和农业等做了讨论和分析，并针对钢铁行业突如其来的三个利空消息做了保持谨慎的提示；[/size][/font]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]1、有色金属：[/size][/font][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]伦铝现巨量高价看涨期权 超跌后逢低关注[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][/size][/font]
[align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 目前伦期铝的价格曲线正在悄悄发生转变，从此前的远期下滑转为越向远期越坚挺，并且近段时间远期价格逐步走强迹象明显。从伦敦金属交易所（LME）公布的升水幅度看，周三伦期铝27个月合约的价格（即2009年8月期价）较三个月基价的升水幅度达到了150美元/吨左右，而在[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月20日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]，升水幅度在120美元/吨附近。近期的升水幅度同10月底时的75美元/吨相比，经过短短一个月已经翻了一倍。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] “伦期铝价格曲线的这种突然转变让我们感到很意外。因为此前市场一直认为铝产量过大，预期整个市场将会长期处于过剩格局。”LME一交易商说道，“从曲线不断向远期走高的情况看，拉高远期价格的交易者力量应该已形成了一定的规模。”[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 伦期铝的期权结构也正在发生变化。同目前伦敦三个月期铝市场阴跌走势不同的是，看涨期权的数量已经大大超过了看跌期权。根据LME近期公布的期权结构看，看涨期权的数量在37万手左右；而看跌期权则在20万手左右。 [/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]高价位上的看涨期权数量也突然放大。在3000美元/吨价格上的看涨期权约有近1.4万手，其中在3200美元/吨上方竟然有投资者买入[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]1165[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]手看涨期权；在3000美元/吨附近价位上的看涨期权约有近1万手。除此之外，在2800美元/吨附近有9097手，在2700美元/吨附近有9200手，在2600美元/吨附近有6055手。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]我们以为，虽然根据目前伦铝三个月基准期价2500美元/吨来看，在2700美元/吨上方的看涨期权可能最终并不会被执行，但如此多数量的高位看涨期权让市场开始警惕并注意铝价长期的变化。伦期铝价格的这种远期价格不断被市场抬高可能预示着市场对铝的未来需求看好。LME的一位交易商也同样分析认为，从消费商处获得信息显示，远期铝价的坚挺不仅同需求有关，更同成本上升相关，其中包括氧化铝价格的上扬和能源价格的上涨。昨日，中国铝业公司将氧化铝价格上调了8.5%至3800元/吨。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]在铝板块中，我们建议投资者关注的是电解铝扩产+中铝整合预期的焦作万方：[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]中铝吸收合并预期明确：[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]目前吸收合并成本低于合并兰铝及包铝成本（彼时1股兰铝换1.8股中铝，1股包铝换1.48股中铝，而目前焦作和中铝的比价仅1.1），在包铝吸收合并之后，对焦作万方吸收合并随时可能展开：[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]公司14万吨铝合金项目已于下半年投产，明年电解铝产量预计增长25%或8万吨，予以一定关注。[/size][/font][/color][/align][/align][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]2、医药行业：具备相对估值优势；药改或有重估机会[/size][/font]
[align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]行业政策：药品GMP认证检查评定新标准于[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]2008年1月1日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]实施。新标准提高了GMP认证门槛，进一步加强对药品生产企业质量管理薄弱环节的监管。我国将集中整治药品、保健食品、医疗广告。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]业绩情况：与中报数据相比，医药行业三季报的利润增速加快。2007年1-6月份，医药行业上市公司主营业务收入总和同比增长了15.3%，净利润同比增长了43.5%，而2007年1-9月份，121家医药行业上市实现主营业务收入总和为1396亿元，同比增长了16.5%，实现净利润总和为70亿元，同比增长60.7%。其中净利增速最快的仍为化学制药子行业，净利同比增长了70.7%，这主要是由于原料药价格上涨所至。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]市场表现：[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]5月30日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]之后医药板块远落后于大盘。[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]2007年5月30日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]之前医药板块基本完成了全年的涨幅，医药指数从年初的400 点上涨到1091 点，上涨了173%，而[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]5月30日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]之后医药指数远落后于大盘约40个百分点。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]投资建议：具备相对估值优势的医药股将迎来全面的机会；建议重点关注天坛生物与一致药业；[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]天坛生物：中生集团旗下唯一资产整合平台，也是景气度提升的疫苗行业中唯一纯粹的上市公司，具备一定的稀缺溢价；[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]一致药业：安全边际较高的投资品种，内生性增长提供了安全边际，潜在的外延式扩张或将为投资者时时带来惊喜。我们看好一致药业拥有的先天资源禀赋，这是其他许多区域龙头无法比拟的优势。[/size][/font][/color][/align][/align][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]3、市场行为：高管增持，值得重视[/size][/font]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]需要对于一些高管增持品种予以重视，并对安泰科技予以了推荐；从行为角度来看，高管增持的一些品种中的大部分都有望取得超额收益。5.30以来的一些例子：江山股份、三一重工、张江高科等；[/size][/font]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月27日[/size][/font][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]信息：[/size][/font][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]安泰科技[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt](000969)[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]高管集体增持公司股票[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][/size][/font]
[align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 安泰科技13名董监事高管人员[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月22日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]、23日两天内连续集体增持了公司股票，共计63.21万股，耗资过915万元。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 深交所网站信息显示，[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月22日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]，安泰科技12名高管共购入25.9万股公司股票，少则购入1万股，多则购入2.7万股。其中公司总裁才让购入2.7万股，成交均价为每股14.38元。此次还有6人是第一次持有公司股票。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] [/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月23日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]，13名安泰科技高管再次增持了公司股票，共计37.31万股，此前的12名高管悉数在列。此次最少的购入2万股，最多的为监事会主席毛素英，购入6.1万股，耗资89.3万元，她是当天的“新增人口”，也是第一次购入公司股票。总裁才让也在当天增持了2.93万股，他目前共持有14.1242万股。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] 安泰科技证券事务部门人士对记者表示，上述举动纯系公司高管个人行为，亦不存在内幕信息交易。一直以来，公司也鼓励高管购入自家股票。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt] [/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月22日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]，安泰科技大跌6.75%，收于14.36元，成交量过14万手，为近两月来一个峰值。23日，公司股票微涨0.84%，收于14.48元。昨日，安泰科技报收于14.41元，这个价位已与公司股票今年初的价位齐平。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]巧合的是，在此之前的10 月29 日至[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月2日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]，安泰科技控股股东中国钢研科技集团公司也增持了142.704万股安泰科技，占其总股本的0.36%，平均买入成本14.13 元/股。本次增持后，钢研集团共持有安泰科技17075.8万股，占公司总股本的42.57%。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]在市场大跌后并且高管大笔进行增持的品种予以重视；对于安泰科技，我们以为，作为沪深300成分股，前期超跌较为严重，股价仅相当于指数在3000多点的水平，公司三季报显示，三季度净利润同比增长20.24%，公司基本面目前并没有出现较大变化，对于高管增持的动机保持跟踪。[/size][/font][/color][/align][/align][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]3、钢铁行业：连续利空打压；钢材价格继续稳步上扬[/size][/font]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]行业信息[/size][/font]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月29日[/size][/font][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]：中国钢铁再遭欧美反倾销壁垒[/size][/font]
[color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月29日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]：发改委：明年钢铁业不容乐观[/size][/font][/color]
[color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]11月30日[/size][/font][/color][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]：螺纹钢铁矿石价格双双创新高[/size][/font][/color]
[align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]本周行业两大利空，市场表现低迷，当天我们行业研究员便提示对于行业个股保持一定谨慎；并建议继续关注与市场表现形成鲜明对比钢材价格的情况；应该说钢材价格上涨必然带动企业盈利能力的提高和转移部分成本压力；根据联合证券的供需模型预测结果显示，假设铁矿石合同价格涨幅达到30%，钢材价格上涨5%-6%就能抵消；[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]未来我们将持续关注行业成本的转嫁能力、钢材价格上涨后是否可能再度引发一轮通胀情况、行业整合进展与政策调控力度等因素。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]4、[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]特殊资源的思考：两种思路[/size][/font][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][/size][/font][/color][/align][/align][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]建议从战略角度重视北大荒的特殊资源价值；北大荒现拥有耕地面积：62万多公顷、另有可垦荒地为24万多顷，为举世闻名的“天然粮仓”；目前市值196亿，有低估嫌疑；同时有研究人员提出，农产品价格长期上涨的受益这更可能在流通领域，推荐农产品。[/size][/font][/color]
[align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]备注：1公顷为1万平方米，两这合计86亿平方米 。[/size][/font][/color][/align][/align][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]5、煤炭行业：煤炭价格持续稳步上涨 [/size][/font]
[font=楷体_GB2312][size=10.5pt]
本周亦有研究报告推出，继续看好估值水平较低、且有资产注入预期的平煤天安[/size][/font]
[b][font=楷体_GB2312][size=12pt]三、新股申购小技巧[/size][/font][/b]
[color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]为了提高中签率，我们将认购新股的小窍门公布如下，供大家参考。大家有好的建议，也可以相互交流。[/size][/font][/color][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][/size][/font]
[align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]认购新股小窍门如下：[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]1、下午1：30——2：30打新股较好，投资者可以根据快收盘的实际情况，决定是买股还是认购。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]2、不要用几个帐号打新股，应该把所有资金集中起来一次性打入，这样配号可连续，中签几率将提高。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]3、2只以上的股票同时发行，可尽量认购盘子大的股票并可尽量介入业绩相对差的股票（认购者较少）[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt]5、3天内2次发行新股，可认购后一天的新股。[/size][/font][/color][/align][/align][align=left][align=left]
[/align][/align][align=left][align=left][color=black][font=楷体_GB2312][size=10.5pt][url=http://fredhj.blog.cnstock.com/archives/2007/256731.html]http://fredhj.blog.cnstock.com/archives/2007/256731.html[/url][/size][/font][/color][/align][/align][/size] 期待中....... :ws:
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