清议：上调成品油价电价将对经济和股市形成长期利好
[size=18px][b]清议：上调成品油价电价将对经济和股市形成长期利好[/b][/size]我在第一时间（大概是今晚8点半）接受新浪财经记者采访时多少显得有些激动，原因是我了解此次上调成品油价和电价的深刻背景，亦明白此次调价在政策上对国内经济与股市的长期利好影响。
关于上述背景，简单地说一点，今年以来持续快速上涨的原油价格和电煤价格，在实行成品油和电价冻结政策的情况下，已形成日趋严重的供给短缺现象，不仅干扰了企业的正常经营秩序，减少了企业盈利，并透过减少收入法GDP项下的经营者收益和政府税费收入降低了经济增长预期，而且对今年的政府财政支付构成重大压力。
与政府支出压力直接相关的是，成品油价格冻结政策所涉及的补贴金额非常巨大。数据显示，2007年国内成品油产量合计1.86亿吨，66％为柴油，26％为汽油，其中，来自中国石油和中国石化的产量占88.2%。据业内人士介绍，目前国内柴油价格与国际市场的差价每吨高达6000元，而汽油差价为相对较小的3900元。假设2008年国内成品油产量为2亿吨，按照接轨后的价格估算，柴油的亏损将达到0.79万亿元，汽油的亏损将达到0.2万亿元，合计亏损预计0.98万亿元。如果再将煤油以及进口成品油的亏损计算在内，亏损合计将接近1.1万亿元。
必须承认，上述按照与国际市场接轨价格估算的国内成品油亏损合计，实际上也是中国政府因冻结成品油价格而需要付出的隐形财政补贴合计。这里所谓隐性，不是不存在，而是少部分体现为针对生产者的直接或显性财政补贴金额，大部分则是针对成品油消费的间接财政补贴。比如说，在你每月为驾车支付的500元加油费当中，就包含了来自政府几乎同样金额的油价补贴。
于是，在很大程度上，此次上调价格行动，并不单纯是为了解决国内两大石油公司炼油业务亏损和电厂亏损问题，也不完全是缓解油荒和电荒，而是由于政府根本就没有能力承担上述隐性财政补贴。毕竟2007年中央财政支出合计为1.1万亿元，而仅仅上述涉及成品油价格的隐性财政补贴就相当于该等支出的100％。
关于股市，在股指重挫55％之后，没有人可以否认中国遭遇了自始以来最为严重的股灾。很少有人去估算这场灾难造成的损失究竟有多大。如果可以按照市值估算的话，这场已持续了8个月的股灾所带来的损失起码超过了14万亿元人民币，相当于汶川地震直接经济损失的70倍。其中，仅出现在中国石油和中国石化两只股票上的市值损失就接近7.7万亿元，占上述沪深两市市值损失合计的55％。在这种情况下，如果再来否认这场股灾的罪魁祸首是成品油价格冻结政策，显然过于痴呆了。
有分析说，受冻结成品油价格影响，预计2008年中国石油和中国石化的炼油业务亏损合计将超过400亿美元，也就是近2800亿元人民币。对于股票投资者来说，这无疑是一个坏消息。有理由相信，中央财政不可能向其支付同等金额的直接补贴。这意味着大部分亏损将由公司自行承担。尽管开采业务获得的盈利可以弥补部分亏损，但估计最终还是要形成500亿元左右的净亏损，相当于这两家公司平均每股亏损0.18元。
那么，为什么说此次上调成品油价和电价对股市是较为全面的利好呢？首先，在明确了已持续了8个月的股灾主要是成品油价格冻结政策导致的这一判断之后，两大石油股无疑将出现恢复性上涨，当然也为结束近期大盘持续暴跌提供了一个很好的理由。其次，应当看到，受价格干预政策直接影响的板块并不局限在石油石化和电力两大板块，在煤炭、化肥、农药、食品等行业板块，不同程度的直接影响都是存在的，并透过电力供应短缺以及运输瓶颈这两个重要的渠道，对其他大多数行业板块的业绩都构成了间接影响，因此，相应的利好也就具有较为普遍的意义。第三，成品油价与电价的上涨，不可避免地会带来后继一连串结构性价格调整，总的趋势是价格上涨，由此将改善上市公司与价格有关的盈利环境。
或许会有成品油价格上涨将打击国内汽车购买力进而不利于汽车板块的研判，但必须承认，对于一个快速成长中的汽车市场，油价对国内需求的约束性影响并不十分明显，很难因此结束国内民用汽车快速增长的势头。
许多人可能相信上调油价电价，将挤压下游产业的利润空间。这未必不是简单思维的结果。下游企业也可能跟进上调产品价格。况且，稳定成品油和电力供给对下游企业业绩的正面意义显然要比油荒和电荒好得多。
还有一个因素值得注意，受中国上调成品油价格有利于节能并优化能源结构影响，国际市场原油价格将出现回落。事实上，在此次调价消息刚刚公布之后，纽约原油价格应声下降了每桶3美元，并有进一步扩大跌幅的势头。这当然是有利的。
相比之下，我更加看好此次上调成品油价与电价在宏观经济调控政策上的积极意义。众所周知，已持续了5年的宏观调控政策，其基本逻辑是通过限制固定资产投资来抑制经济过热，进而达到抑制通胀的目的。
但是，该等政策严重误判了国内以及国际市场价格上涨趋势，尤其是忽视了需求增长的持续性和不可逆转性。比如说，人们不能否认国内成品油供给短缺，甚至国际市场油价一路快速上涨的原因，都与中国需求增长有很大的关系。
最近5年，国内民用汽车拥有量累计增长了112.3%，由2002年的2053.17万辆增长到2007年的4358.36万辆。其中，私人汽车累计增幅为更高的196.8%，由968.98万辆增加到2876.22万辆，占全部民用汽车拥有量增加值的83％。换一个角度说，同期国内公路客运周转量累计增长了47.4%，由2002年的7806亿人公里增长到2007年的11507亿人公里；航空客运周转量增长了120％，由1269亿人公里增长到2792亿人公里；公路货运周转量增长了67.4%，由6783亿吨公里增长到11355亿吨公里；水运（包括远洋运输）货物周转量增长了133.7％，由27511亿吨公里增长到64285亿吨公里；民航货物周转量增长了125.6%，由51.6亿吨公里增长到116.4亿吨公里。这些运输方式所消耗的燃料分别是汽油、柴油和煤油，也就是人们统称的成品油。
相比之下，世界石油产量每年不到1.5％的增长显然是微不足道的，由此不可避免地形成了供应缺口，当然也不可避免地导致原油价格持续快速上涨。中国境内的石油年增产率更低，2007年仅为1％，以至于发生在国内石油供给缺口更大。
绝不夸张地讲，放眼今后20年，妨碍中国经济持续增长最大的因素就是能源供给不足。但是，一味冻结成品油价和电价的结果，无疑是限制或打压了替代能源市场的发展空间。常识告诉我们，当一种产品价格大幅上涨之后，替代品的出现是不可避免的。从长计议，在全球范围内，目前已知的矿石能源都无法满足日益增长的市场需求，必须设法在此之外寻求新的能源供给。这当然要涉及大规模的固定资产投资。
比如说，据我了解到的情况，国内最有潜力的替代能源是煤层气，相应的二次能源是煤层气发电、CNG车用燃气和居民家用燃气。国内已探明煤层气储量为31.46万亿立方米，仅次于俄罗斯和加拿大，居世界第三位。随着更大范围的勘探，相信未来的储量还要增长。那么，目前国内天然气的年产量是多少呢？答案是不到700亿立方米，占国内能源总产量（按煤当量计算）的3.9%。这意味着，上述煤层气储量在60％可开采的情况下，其总产量相当于2007年国内天然气产量的272倍。
无论如何，中国必须立足国内资源发展替代能源，当然也必须提前布局与启动大规模的能源投资。这必然要首先告别实际效果极差的宏观调控政策，包括从紧货币政策和带有明显财政政策色彩的限价政策。
必须承认，限价政策的反向效果更加明显。比如说，为防止农业生产资料价格上涨对农民收入的影响，有关部门三番五次提出要限制国内化肥价格。但是，以磷肥为例，由于重要的生产原料硫磺进口价格由去年同期的每吨75美元上涨到目前的800美元以上，一方面是生产企业陷入困境，另一方面是农民减少了用肥量。其结果很有可能是今年秋粮的减产，并因此加剧今年第四季度CPI上涨。相反，如果政府取消限价政策，同时增加对农民用肥的财政补贴，这样的结果完全可以有效避免。
其实，通胀并不可怕，对于价格体系尚不健全的中国也不可避免，可怕的是收入不能随物价上涨而增加，以及不能恰如其分地对生产者以及特定消费人群给予补贴。显然，包括财政收入增长和劳动者收入增长在内的GDP增长才是抑制通胀最有效的途径。
值得一提的是，为切实有效地加快替代能源发展，并配套地增加各种相关投资品以及消费品的供给，现有的从紧货币政策必须做出相应的调整。接下来，即使出现国内通胀有所加速的的问题，但由通胀到加息再到股市资金面紧缩的传导效应也不一定会出现，对股市的不利影响当然也将大大削弱。在国内对抗高通账的历史上，为鼓励供给增长而增加贷款是有成功先例的 一切皆有可能！！~ :L: 凡事都有两面性,看看经的起市场检验不??或者短期刺激也不一定..
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